清算是一种法律程序，社团注销时，必须进行财产清算。新华社：美国购物中心巨头申请破产保护令人忧
2009年04月22日09：26新华网资产规模达到295亿美元的美国第二大购物中心运营商--a房地产公司16日向法院申请破产保护，成为金融危机爆发以来倒下的最大一家非金融企业。这不禁让人担忧商业地产市场会成为金融危机的下一个重灾区。
a房地产公司创立于1954年，由一家食品店成长为商业地产巨头。2004年，雄心勃勃的a房地产公司斥资113亿美元收购了b公司，从而在全美拥有200多处地产，但公司债务由此增加了100亿美元。这一收购为公司日后申请破产保护埋下隐患。
金融危机爆发后，信用市场冻结导致公司再融资渠道几乎被堵死，公司负债273亿美元，其中大部分为短期债务。由于流动资金短缺，再加上公司试图出售旗下资产的努力失败，申请破产保护成为其唯一选择。
"高价收购b公司并不是导致公司申请破产保护的根本原因，为了收购大举借债才是导致公司落到今天这步的致命错误，"金融分析师吉姆·沙利文说。公司申请破产保护的文件显示，公司在申请破产保护前资产负债比例高达92%。由于债务负担过重，公司信用评价下滑，股价在过去一年内暴跌97%，这导致公司融资成本提高，流动资金严重匮乏。
此外，美国经济陷入衰退导致消费下滑，商业不景气导致许多商家撤出购物中心，这也是造成a房地产公司陷入困境的重要原因。美国赖斯研究机构的数据显示，购物中心空置率在2008年达到近10年来最高点7.1%。
a房地产公司申请破产保护后，受到冲击最严重的是美国金融机构。美国最大的托管银行纽约梅隆银行是a房地产公司最大的无担保债权人。这令不少投资者担心，金融危机是否会因为商业地产市场的坏账进一步恶化。
有分析人士认为，未来一年内，银行在美国商业地产领域的债务损失将再次冲击美国金融系统。据统计，美国主要银行涉足商业地产领域资金总额达1万亿美元，这一数字虽只相当于民用住房贷款市场的一半，但对银行而言，如果商业地产贷款出现大面积坏账，那么金融危机可能再次恶化。
从历史经验看，商业地产市场在经济下滑的周期中通常是最后一个遭受冲击的。由于失业率激增，消费行为减少会抑制商业地产投资。美国联邦储备委员会本周发布的全国经济形势调查报告显示，与前一个月相比，全美商业房地产投资活动进一步削弱。由于担心贷款安全，美联储地区性银行提高了对商业地产贷款的要求。
不过，也有投资者认为商业地产市场不会像民用住房市场那样出现严重下滑。一家基金公司经理凯文·明斯说："商业地产市场与民用住房市场不一样，个人投资者的买房决定很多时候受情绪影响，但商业投资方面的要求严格，市场泡沫没有个人住房市场那么严重。"他认为，a房地产公司申请破产保护对于商业地产市场和金融系统都不是一个好征兆，但美国商业地产市场不会出现大规模破产现象。
未经清算就自行终止的行为是没有法律效力的，不受法律保护。
