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短期内做多债市将有利可图

发布时间:2018年3月21日 长沙公司收购律师  
    资金面昨日总体宽松,但隔夜资金较其他期限略微吃紧,市场加权利率2.67%,成交量减少500亿至1800亿。 
     现券走势总体平稳,但部分券种集中受抛,而与其期限相近的同级别债券却乏人问津,令人颇觉意外,估计是个别机构止损或配置性调券所为,但也显示了市场经过了数次大起大落后稳定性有所增强,投资都对未来谨慎看好心态明显。剩余2.6年的0801017集中受抛,双边买价4.60%、4.61%接连被点,而35期,47期等与其相近期限的央票却走势平稳;3年国债080011真实成交3.925%-3.93%附近;中期票据收益率有所反弹,剩余5年的铁道中票双边买价5.37%、5.38%先后被点,2.8年的中电信中票收益率上扬约2bp左右。 
  目前,市场普遍预期央行近期不会加息,但我们不可排除央行上调存款准备金率的可能性。 
  近日管理层表达了对股市、房市的关注,但也清晰的表达了“将从中长期角度出发制定对策以稳定市场预期,但目前不会采取政策措施”的意愿。对此,笔者认为应该理解为,对股市、房市有直接作用的政策手段近期不会出台,而回收流动性措施应不在此列。基于此判断,央行加息概率固然不大,但继续上调银行存款准备金率的可能性不可排除。 央行四月份调准备金率的背景就是当月广义货币增速数据向好,4月份m2增速为16.25%,与16%的宏观调控目标相当接近,而数据公布的当天央行即宣布上调准备金率0.5个百分点,这固然与当月高达8.2%的cpi数据高度相关,但也表明了在宏观数据向好的背景下央行“打铁趁热”式的措施出台已有前例。 
  另外,奥运会期间公众的消费热情有望被激发,造成的结果可能是货币乘数增速的上涨,在基础货币不变的情况下,奥运当月的广义货币有可能被抬高,这是管理层不愿看到的,所以进行基础货币的缩量控制,一方面能有效减轻目前的流动性压力,另一方面能继续实现广义货币增速的平稳回落。而通过调高存款准备金率不仅可达到上述目标,还能为央行在明年对流动性紧张施行调控措施进一步拓展空间。 
  回到债市角度看,若央行果真再次上调准备金率,则意味着加息预期更趋淡化,近期平衡的市场格局有望被打破。若央行按兵不动,从目前获取信息来看,债市走低的可能性也不大,更有可能的结果是延续数周的平稳,直到奥运会结束。但我们不必去猜测央行动作,短期内做多中国债市应是有利可图的。



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